森远股份短期股价恐有调整全年仍看好溢流阀

森远股份:短期股价恐有调整,全年仍看好!

森远股份:短期股价恐有调整,全年仍看好!2012-04-26 公司今日发布2011年年度报告,报告期公司实现营业收入2.03亿元、利润总额6696.80万元和归属于上市公司股东净利润6557.24万元,分别同比增...

公司今日发布2011年年度报告,报告期公司实现营业收入2.03亿元、利润总额6696.80万元和归属于上市公司股东净利润6557.24万元,分别同比增长52.26%、61.46%和72.20%;期末每股收益0.88元。分配方案:每10股派发现金红利2元,并每10股转增8股。

点评:

1、路面除雪及清洁设备业务是业绩高增长的最主要动力。路面除雪及清洁设备业务实现收入1.27亿元,同比增长高达120.17%;毛利率为43%,较上年同期略增1.55个百分点,但较中期低13个百分点,主要是由于下半年交付的新疆订单较多,客户制定底盘和部分零部件,导致毛利率较低;全年贡献收入和利润的62.51%和57.72%,是业绩贡献最大源泉。大型沥青路面就地再生设备业务实现销售收入3,410.25万元,同比减少30%,下半年这块业务确认收入为零。预防性养护型设备业务实现营业收入3,159.30万元,同比增长32.36%,增速明显低于上半年的83.38%,毛利率与上年同期基本持平。

2、2012年业绩将稳定增长。2011~2013年三年新疆计划投入三亿元用于购臵除雪设备,在今年获得大单的基础上,后续获得订单可能性极大,机械式综合除雪车已实现销售,2012年路面除雪及清洁设备业务将保持较好增长势头。随着募投项目的进展,产能瓶颈将被冲破,以及市场推广的效果显现,公司大型就地再生设备业务2012年有望高增长,冷热再生设备均实现不错销售业绩。公司预防性养护设备类产品种类繁多,新产品开发迅速,橡胶沥青洒布车和加热式沥青路面超薄磨耗层罩面机将于2012年开始贡献业绩。由于高附加值产品相继投入市场将对盈利水平起到积极作用,公司高毛利率势头可持续。公司预计一季度净利润同比增长20~30%。

3、预测与估值。估算2012年、2013年和2014年可实现每股收益1.37元、1.72元和2.12元,动态PE分别为22倍、18倍和14倍,估值合理,考虑到一季度业绩增速稍低,分配吸引力不大,我们调低评级至“中性”。

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